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市场热点量化解析系列第23期:沪深300期权上市相关规则与热点问题梳理

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  2019 年12 月23 日,三大交易所分别上市沪深300ETF 期权和股指期权,近期交易所也陆续发布了相关规则与监管规定。本文对ETF 期权、股指期权在合约条款与基本交易规则、参与条件、持仓限额、交易手续费、交易限额、等方面的异同进行了对比,供投资者参考。

    沪深300 系列期权上市,相关规则已经陆续发布。2019 年12 月23 日,三大交易所上市了沪深300ETF 期权和股指期权。近期三大交易所陆续发布了相关业务细则与监管政策,包括试点交易规则、结算细则、风险控制管理办法、投资者适当性管理办法、持仓限额规定等。本文针对上述各项规章制度,将沪深300ETF 期权、股指期权,与现有的50ETF 期权进行了梳理和对比。

    合约条款与基本交易规则:(1)交割方式和交收日:沪深300ETF 期权采取实物交割,而沪深300 股指期权采取现金结算。(2)合约到期月份:沪深300ETF 期权的到期月份为当月、下月及随后2 个季月共4 个月份,沪深300 股指期权的到期月份为当月、下2 个月及随后3 个季月共6 个月份。(3)行权价格:ETF 期权采用覆盖4 个虚值、1 个平值、4 个实值价格,股指期权覆盖指数前一日收盘价上下10%的价格范围。(4)涨跌停和熔断规则:

      ETF 期权的涨跌停限制更严格。(5)合约面值:50ETF 期权、300ETF 期权、沪深300 股指期权的当前合约面额分别约为3 万元、4 万元、40 万元左右,股指期权合约面额约为ETF 期权的10 倍左右。

    新期权相关热点问题:(1)参与条件:ETF 期权个人参与者的资金门槛为50 万元,机构投资者资金门槛为100 万元;股指期权个人与机构投资者参与的资金门槛均为50 万元。(2)ETF 期权施行组合保证金制度:目前沪深交易所共规定了认购/认沽牛市/熊市价差、跨式/款跨式共6 种组合,总体原则为根据实际风险敞口收取保证金,提升了资金效率。(3)持仓限额、交易手续费、交易限额:同一客户某一月份沪深300 股指期权合约单边持仓限额为5000 手,在不同会员处持仓将合并计算;ETF 期权单个合约品种权利仓持仓限额为5000 张、总持仓限额为10000 张、单日买入开仓限额为10000张。(4)程序化交易:ETF 期权程序化交易需要进行严格的报备与监管。

      (5)交易信息报备与异常交易监管:中金所要求对股指期权某一合约上每秒申报笔数达到10 笔以上的客户需要报备,对自成交、频繁报撤单、大额报撤单等行为进行监管。

    50ETF 期权的投资者构成:(1)截至2019 年三季度,50ETF 期权的开户总数达到39.39 万户。(2)2018 年保险交易、增强收益交易、套利交易、方向性交易四类的占比分别为12.97%、45.29%、22.35%、18.39%。(3)交易偏好上,个人投资者偏好买入开仓,机构投资者偏好卖出开仓(不含备兑开仓)。


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